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造紙行業(yè)：機(jī)會(huì)是結(jié)構(gòu)性的

2008-02-25 00:00 來源：東方財(cái)富網(wǎng) 責(zé)編：張奕波

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宏觀經(jīng)濟(jì)主題下的造紙行業(yè)發(fā)展。我們認(rèn)為2008年的宏觀經(jīng)濟(jì)將主要有人民幣升值加速，溫和通脹持續(xù)，宏觀調(diào)控力度加大，要素改革陸續(xù)實(shí)施，環(huán)保力度加大，奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)推動(dòng)作用等主題組成。

人民幣升值加速減小國際成本壓力。根據(jù)各主要研究機(jī)構(gòu)對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷，在2008年底，人民幣匯率有望達(dá)到6.8的水平，即2008年全年升值約8％.根據(jù)目前國際木漿價(jià)格與國際廢紙價(jià)格測(cè)算，人民幣如果在2008年升值8％，則將分別抵消針葉漿67美元/噸，闊葉漿60美元/噸，廢紙17美元/噸的價(jià)格上漲。

宏觀調(diào)控力度加大。溫和通脹的持續(xù)，貿(mào)易順差導(dǎo)致流動(dòng)性過剩壓力持續(xù)增加，我們預(yù)計(jì)宏觀調(diào)控力度將在2008年加大。宏觀調(diào)控力度加大對(duì)造紙行業(yè)最直接的影響，就是加息后財(cái)務(wù)費(fèi)用支出的增加。在未來的一到兩年中，我們預(yù)計(jì)一年期貸款利率將有可能上升1.17-2.25個(gè)百分點(diǎn)，相應(yīng)的會(huì)平均增加企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用約18％-24％，而對(duì)行業(yè)內(nèi)資產(chǎn)負(fù)債率高的企業(yè)，則會(huì)影響更大。

造紙行業(yè)2008年的投資機(jī)會(huì)是結(jié)構(gòu)性的。綜合了宏觀經(jīng)濟(jì)主題部分的分析，以及子行業(yè)景氣程度的情況，我們認(rèn)為2008年造紙行業(yè)的機(jī)會(huì)是結(jié)構(gòu)性的，部分企業(yè)受益于宏觀經(jīng)濟(jì)主題變化，以及子行業(yè)景氣程度較高。

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