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工業(yè)機(jī)器人行業(yè)：靜待拐點(diǎn) 進(jìn)口替代是長(zhǎng)期邏輯

2019-09-27 13:02 來源：財(cái)富動(dòng)力網(wǎng) 責(zé)編：彭皖春

摘要：: 中國(guó)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入中速增長(zhǎng)期，2020-2023年復(fù)合增速16%。通過與日本機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展對(duì)比，及對(duì)工業(yè)機(jī)器人密度重新測(cè)算和與發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)比，我們認(rèn)為中國(guó)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入中速增長(zhǎng)期，預(yù)計(jì)2020-2023年復(fù)合增速16%，高于歐美日領(lǐng)先國(guó)家的5%；新增機(jī)器人本體76萬臺(tái)，對(duì)應(yīng)本體市場(chǎng)1194億元(299億元/年)，對(duì)應(yīng)集成市場(chǎng)4776億元(1194億元/年)。

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三、國(guó)產(chǎn)進(jìn)口替代是長(zhǎng)期邏輯

國(guó)產(chǎn)進(jìn)口替代是長(zhǎng)期邏輯，不同產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)進(jìn)程有快慢，系統(tǒng)集成環(huán)節(jié)已實(shí)現(xiàn)逆襲。中國(guó)已初步具備全產(chǎn)業(yè)鏈替代的實(shí)力，但不同環(huán)節(jié)替代進(jìn)程有快慢：系統(tǒng)集成最快，基于工程師紅利和本土化優(yōu)勢(shì)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)逆襲，但商業(yè)模式的限制長(zhǎng)期來看無法出現(xiàn)具有統(tǒng)治地位的巨頭，選好下游細(xì)分領(lǐng)域是關(guān)鍵(看好汽車電子)；本體其次，硬件技術(shù)趨于成熟，國(guó)產(chǎn)加速追趕，通過掌握運(yùn)動(dòng)控制技術(shù)提升附加值和走差異化路線是被驗(yàn)證的正確方向；核心零部件最后，技術(shù)含量高、向上突破難度大，但一旦突破可以享受長(zhǎng)時(shí)間技術(shù)紅利。目前外資巨頭擴(kuò)大在華本體產(chǎn)能以輻射亞太市場(chǎng)，國(guó)產(chǎn)減速器接受度將逐步提高，長(zhǎng)期來看有望和日本成為雙寡頭。

市場(chǎng)已進(jìn)入集中度提升階段。產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展后回落調(diào)整，國(guó)產(chǎn)領(lǐng)先企業(yè)優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大，競(jìng)爭(zhēng)格局逐漸清晰，龍頭將強(qiáng)者恒強(qiáng)。國(guó)產(chǎn)模式百花齊放，尋找有核心運(yùn)動(dòng)控制技術(shù)優(yōu)勢(shì)的本體龍頭和選對(duì)細(xì)分下游的系統(tǒng)集成龍頭。

四、投資建議

看好掌握運(yùn)控核心技術(shù)的本體龍頭、選對(duì)下游的集成龍頭。考慮到進(jìn)口替代進(jìn)程，國(guó)產(chǎn)和海外品牌競(jìng)爭(zhēng)格局，推薦子行業(yè)排序：系統(tǒng)集成>本體>核心零部件。看好優(yōu)質(zhì)下游的集成企業(yè)，推薦汽車電子自動(dòng)化龍頭克來機(jī)電；看好掌握運(yùn)動(dòng)控制核心技術(shù)的本體領(lǐng)先企業(yè)，推薦埃斯頓；長(zhǎng)期關(guān)注經(jīng)多年打磨、RV減速器批量投放市場(chǎng)的中大力德、雙環(huán)傳動(dòng)；另外關(guān)注石化自動(dòng)化領(lǐng)導(dǎo)者博實(shí)股份、AGV領(lǐng)導(dǎo)者+布局半導(dǎo)體裝備的機(jī)器人。