造紙行業弱回暖 盈利復蘇尚待時日
2013-01-25 15:50 來源：浙商證券 責編：王岑
- 摘要：
- 行業弱回暖，部分紙種現小幅提價，跟漲不明顯。
【CPP114】訊：行業弱回暖，部分紙種現小幅提價，跟漲不明顯。
近期主要紙種中銅版紙、箱板紙價格均有所上揚,部分廠家也采取了限產保價等措施。但以白卡為代表的下游消費類紙種價格變動不大,也反映了消費的疲軟。由于臨近春節以消化庫存為主,我們預計到2月中下旬主要紙種價格將以穩定為主。由于年末國際木漿供應趨緊,庫存亦不在高位,故國際漿價持續上揚,但結合到經濟實際的疲軟態勢,下游跟漲不明顯。
白卡紙受產能釋放拖累價格難有起色
受限酒令、經濟低迷等多種因素的影響,高端包裝紙的代表白卡紙年初以來價格下降了10%以上。但我們認為抑制白卡紙價格的主要因素不是下游消費情況,而是供給的集中釋放,預計未來半年白卡將繼續新增產能在120萬噸左右,價格向上的壓力較大。
盈利預測及估值
盡管整個造紙行業仍處在低迷中,我們認為主要紙種已處于虧損邊緣的實際情況,將觸發行業自身的產量調節,因此價格下跌空間亦有限。但就公司（博匯紙業）整體盈利情況來看,度過低迷期仍需等待,預計12-14年eps為0.10元、0.13元和0.19元,當前股價對應的PE估值仍承壓,增持評級。
近期主要紙種中銅版紙、箱板紙價格均有所上揚,部分廠家也采取了限產保價等措施。但以白卡為代表的下游消費類紙種價格變動不大,也反映了消費的疲軟。由于臨近春節以消化庫存為主,我們預計到2月中下旬主要紙種價格將以穩定為主。由于年末國際木漿供應趨緊,庫存亦不在高位,故國際漿價持續上揚,但結合到經濟實際的疲軟態勢,下游跟漲不明顯。
白卡紙受產能釋放拖累價格難有起色
受限酒令、經濟低迷等多種因素的影響,高端包裝紙的代表白卡紙年初以來價格下降了10%以上。但我們認為抑制白卡紙價格的主要因素不是下游消費情況,而是供給的集中釋放,預計未來半年白卡將繼續新增產能在120萬噸左右,價格向上的壓力較大。
盈利預測及估值
盡管整個造紙行業仍處在低迷中,我們認為主要紙種已處于虧損邊緣的實際情況,將觸發行業自身的產量調節,因此價格下跌空間亦有限。但就公司（博匯紙業）整體盈利情況來看,度過低迷期仍需等待,預計12-14年eps為0.10元、0.13元和0.19元,當前股價對應的PE估值仍承壓,增持評級。
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