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長(zhǎng)榮股份調(diào)研報(bào)告：新產(chǎn)品接棒數(shù)碼噴墨機(jī)是重點(diǎn)

2012-12-26 09:06 來(lái)源：宏源證券責(zé)編：江佳

摘要：: 新產(chǎn)品接棒，數(shù)碼噴墨機(jī)是重點(diǎn)：公司通過(guò)數(shù)碼噴墨印刷機(jī)介入印中設(shè)備，市場(chǎng)規(guī)模未來(lái)3年會(huì)爆發(fā)性增長(zhǎng)。公司已有訂單，明年可實(shí)現(xiàn)收入，毛利率約30%多。

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小C專(zhuān)訪·煒岡股份董事

　　【CPP114】訊：做大產(chǎn)業(yè)的預(yù)備:公司可能需要新的主營(yíng)范圍，不排除外延式收購(gòu)的想法(包括印刷設(shè)備和芋設(shè)備),擴(kuò)大行業(yè)需要過(guò)程。另一方面，公司也關(guān)注未來(lái)紙電池項(xiàng)目的發(fā)展?fàn)顩r。
　　
　　海外市場(chǎng)擴(kuò)張是明年看點(diǎn)。出口方面,目前出口占比很低(不到20%)，公司規(guī)劃2013年依然要擴(kuò)張,這是公司后期快速增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)之一。
　　
　　目標(biāo)明年出口至少增速達(dá)50%，我們判斷明年出口業(yè)績(jī)翻番。此外,出口凈利潤(rùn)要高于內(nèi)銷(xiāo)(含15-17%的退稅)。
　　
　　新產(chǎn)品接棒，數(shù)碼噴墨機(jī)是重點(diǎn)：公司通過(guò)數(shù)碼噴墨印刷機(jī)介入印中設(shè)備，市場(chǎng)規(guī)模未來(lái)3年會(huì)爆發(fā)性增長(zhǎng)。公司已有訂單，明年可實(shí)現(xiàn)收入，毛利率約30%多。2014-2015年可能爆發(fā)增長(zhǎng)，需要預(yù)防的風(fēng)險(xiǎn)是藥企和藥監(jiān)局的博弈結(jié)果和強(qiáng)制力度，如所有藥企等到最后購(gòu)買(mǎi)的話,還沒(méi)有那么大產(chǎn)能生產(chǎn)。如果確實(shí)按時(shí)按量完成,分到公司這是一個(gè)相當(dāng)大的量。紙電池項(xiàng)目制約的最大問(wèn)題是成本，公司規(guī)劃通過(guò)自動(dòng)化批量生產(chǎn)降低成本,但要到明年才好，2014年前紙電池項(xiàng)目不會(huì)帶來(lái)收益，重點(diǎn)還是要看數(shù)碼噴墨印刷機(jī)。
　　
　　估值與評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司12~14年EPS分別為1.26元、1.56元和1.92元,動(dòng)態(tài)PE為16倍、13倍和11倍。股權(quán)激勵(lì)保證公司未來(lái)三年業(yè)績(jī)?cè)鏊僦辽?0%，穩(wěn)健確定；公司12年Q1、Q3和Q4基數(shù)較低,所以13年業(yè)績(jī)Q1、Q3和Q4同比會(huì)較好。給予公司2012年動(dòng)態(tài)PE16~20倍，給予6個(gè)月目標(biāo)價(jià)28.08元,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

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