造紙行業好轉 4月份或將價格反彈
2009-02-23 00:00 來源：國金證券 責編：覃麗妮
2008年4季度需求的下降使得造紙企業盈利迅速下滑，企業通過降價、降低產能利用率匹配新的需求，目前紙價企穩紙企庫存開始下降，表明供需達到平衡，這個平衡的低點出現在了2008年12月份。
目前行業正逐漸好轉，不過這需要一個過程，我們認為在4月份將逐漸明朗。
庫存：紙企庫存有所下降；經銷商庫存分化，大的經銷商1－2月的庫存，中小經銷商庫存較少；終端庫存都很小。由于目前處于銷售的淡季，庫存消化還需要時間。
紙價：無論與歷史價格相比，還是目前價格對應的盈利能力，我們認為紙價已處于底部（新聞紙除外，還有降價空間），尤其是銅版紙和白卡紙，4月份價格反彈的可能性很大。
噸紙盈利隨著成本的逐漸下降開始上升。
考慮到季節因素，2季度的銷量應該回升，這也會促使行業形成一個新的平衡，新的平衡點與目前相比一定會提升行業盈利能力。
行業整體還是供過于求，這一狀態我們認為可能貫穿未來的兩年，這將壓制行業未來盈利能力提升的高度；我們維持行業“持有”的評級。繼續觀察輕工產業政策以及5月1日新環保政策實施的效果。
目前行業正逐漸好轉，不過這需要一個過程，我們認為在4月份將逐漸明朗。
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